우선주와 보통주, 같은 회사인데 가격은 왜 다를까

딱 3줄 요약

• 우선주는 배당을 보통주보다 먼저, 조금 더 많이 받는 대신 주주총회 의결권이 없는 주식이에요.
• 같은 회사인데도 우선주 가격이 보통주보다 낮게 거래되는 경우가 많은데, 의결권이 없다는 점이 가격 차이(할인)의 주된 이유예요.
• 종목명 뒤에 「우」가 붙어 있으면 우선주예요. 삼성전자우처럼요.

우선주와 보통주가 뭐길래

회사가 발행하는 주식은 크게 보통주와 우선주로 나뉘어요.

보통주(Common Stock)는 우리가 흔히 아는 일반적인 주식이에요. 주주총회에서 1주당 1표씩 의결권을 행사할 수 있고, 이사 선임이나 정관 변경 같은 회사의 중요한 결정에 참여할 수 있어요.

우선주(Preferred Stock)는 재산적인 권리(배당, 청산 시 잔여재산 분배)를 보통주보다 우선적으로 받는 대신, 의결권이 없는 주식이에요. 종목명 뒤에 「우」자가 붙어서 구분해요. 예를 들어 삼성전자의 보통주는 「삼성전자」, 우선주는 「삼성전자우」라는 별도 종목으로 거래소에 상장돼 있어요. 두 종목은 같은 회사 주식이지만 완전히 다른 종목코드를 가지고 각자 시세가 따로 움직여요.

왜 우선주 가격이 더 낮을까

같은 회사의 주식인데도 우선주는 보통주보다 낮은 가격에 거래되는 경우가 대부분이에요. 이걸 "우선주 할인"이라고 불러요. 이유는 이래요.

• 의결권이 없어요. 경영권 분쟁이나 인수합병 이슈가 생기면 시장은 의결권 있는 보통주를 더 선호해요. 회사의 방향을 정하는 투표권 자체가 프리미엄이 되는 거예요.
• 거래량이 적어요. 대개 우선주 발행 물량 자체가 보통주보다 훨씬 적어서, 사고팔기가 상대적으로 덜 활발하고 그만큼 가격 변동폭도 커질 수 있어요.
• 배당 우대가 상쇄 요인이에요. 다만 우선주는 보통 정관에 정해진 만큼 배당을 보통주보다 조금 더 받도록 설계돼 있어서(연 몇 %포인트 가산 등 회사마다 다름), 배당을 목적으로 우선주를 담는 투자자도 있어요. 이 배당 우대가 의결권 없는 단점을 어느 정도 상쇄해줘요.

우선주도 종류가 있어요

우선주 안에서도 몇 가지 종류가 있어요.

• 구형 우선주: 예전에 발행돼 만기나 특별 조건 없이 지금도 거래되는 우선주예요. 「삼성전자우」처럼 종목명에 별도 표기가 없어요.
• 신형 우선주: 최저 배당률을 보장하고, 일정 기간이 지나면 보통주로 전환될 수 있는 조건이 붙은 우선주예요. 종목명에 발행 연도가 붙기도 해요(예: OO우B).
• 우선주 사이에서도 순위가 있어서, 회사가 청산될 때 우선주 안에서도 먼저 변제받는 순서가 정해져 있는 경우가 있어요.

우선주 투자할 때 주의할 점

우선주는 거래량이 적다 보니 보통주보다 가격 변동폭(등락률)이 더 크게 나타나는 경우가 흔해요. 같은 뉴스에도 우선주가 보통주보다 훨씬 크게 오르내리는 걸 자주 볼 수 있어요. 또한 우선주 가격과 보통주 가격의 격차(괴리율)가 평소보다 갑자기 좁혀지거나 벌어지는 경우, 그 자체가 투기적인 매매의 신호일 수 있어 신중하게 봐야 해요. 배당을 목적으로 우선주를 산다면, 정관에 정해진 배당 조건(보통주 대비 몇 %포인트를 더 주는지)을 미리 확인하는 게 좋아요.

보통주와 우선주, 한눈에 비교하면

같은 회사의 두 주식이 어떤 권리를 갖는지 정리하면 이래요.

• 의결권: 보통주 있음(1주 1표) · 우선주 없음(원칙적으로)
• 배당 순서: 보통주 우선주 지급 후 나머지 · 우선주 보통주보다 먼저
• 배당 금액: 보통주 회사가 정하는 대로 · 우선주 정관에 정한 만큼 가산되는 경우가 많음
• 청산 시 잔여재산 분배: 보통주 우선주 다음 순위 · 우선주 보통주보다 먼저
• 시장 가격: 보통주 대체로 더 높음 · 우선주 대체로 더 낮음(우선주 할인)
• 거래량: 보통주 대체로 더 많음 · 우선주 대체로 더 적음

위 내용에서 보듯 우선주는 "돈이 걸린 권리"에서는 보통주보다 유리하지만, "회사 경영에 참여할 권리"에서는 아예 배제돼 있어요. 시장은 이 두 성격을 같이 저울질해서 가격을 매기는데, 대체로 의결권 프리미엄 쪽 비중을 더 크게 쳐주는 경향이 있어서 우선주 할인이 발생하는 거예요.

자주 헷갈리는 질문들

Q. 우선주는 배당을 무조건 더 많이 주나요?
꼭 그런 건 아니에요. 우선주가 보통주보다 배당을 더 받도록 설계돼 있다는 뜻이지, 그 차이가 항상 크다는 뜻은 아니에요. 회사마다, 그리고 우선주 종류마다 가산되는 배당 조건이 다르기 때문에, 정관이나 증권사 리포트에서 실제 배당 조건을 확인해야 정확해요.

Q. 우선주도 나중에 보통주로 바뀔 수 있나요?
회사와 우선주 종류에 따라 달라요. 앞서 설명한 신형 우선주 중에는 일정 기간 뒤 보통주로 전환되는 조건이 붙은 경우가 있어요. 반면 구형 우선주는 그런 전환 조건 없이 계속 우선주로 남아 있는 경우가 많아요. 종목별 상장 당시 발행 조건을 확인해야 알 수 있어요.

Q. 우선주 괴리율이 크게 벌어지면 무조건 보통주를 사는 게 유리한가요?
꼭 그렇다고 단정하기는 어려워요. 괴리율이 크다는 건 그만큼 우선주가 저평가돼 있다고 볼 수도 있지만, 반대로 우선주의 거래량과 유동성 부족이 구조적으로 계속될 것이라는 시장의 평가일 수도 있어요. 괴리율 하나만 보고 판단하기보다는, 배당 조건과 유동성을 함께 따져보는 게 좋아요.

우선주가 유독 많이 발행되는 상황

회사가 자금을 조달할 때 보통주를 새로 발행하면 기존 주주의 의결권 비율이 그만큼 희석돼요. 경영권을 유지하고 싶은 최대주주 입장에서는, 의결권이 없는 우선주로 자금을 조달하면 자금은 확보하면서도 경영권 희석은 피할 수 있어요. 이런 이유로 지주회사나 대주주 지분이 중요한 회사일수록 우선주 발행을 자금 조달 수단으로 활용하는 경우를 종종 볼 수 있어요.

우선주 이름 뒤에 붙는 표기들

우선주 종목명을 보면 「우」 하나만 붙는 경우도 있고, 「우B」처럼 알파벳이 붙는 경우도 있어요. 이는 같은 회사가 시기를 달리해서 여러 차례 우선주를 발행했을 때, 그 발행 회차를 구분하기 위한 표기예요. 회차별로 배당 조건이나 전환 조건이 조금씩 다를 수 있으니, 여러 종류의 우선주가 함께 상장된 회사라면 어떤 회차인지 종목명을 정확히 확인하는 습관이 필요해요.

우선주 투자, 목적을 먼저 정하세요

우선주는 시세차익보다 배당수익을 노리는 투자자에게 더 어울리는 경우가 많아요. 같은 돈으로 더 많은 배당금을 받고 싶다면 우선주 쪽이, 회사의 의사결정 과정 자체에 관심이 있거나 경영권 이슈에 따른 시세 변동을 노린다면 보통주 쪽이 더 맞는 선택이 될 수 있어요. 두 주식 중 어느 쪽이 무조건 낫다기보다, 내 투자 목적에 어느 쪽이 더 가까운지 먼저 정하는 게 우선이에요.

체크리스트

• 종목명 뒤에 「우」가 붙어 있으면 의결권이 없는 우선주라는 뜻이에요.
• 우선주와 보통주의 가격 차이(괴리율)가 평소와 다르게 움직이면 그 이유를 한 번 더 확인해 보세요.
• 한 줄 결론: 우선주는 회사 경영에 투표할 권리 대신 배당을 조금 더 챙기는 주식이라서, 같은 회사 주식이라도 보통주보다 낮은 가격에 거래되는 게 일반적이에요.